融资租赁买服务器：杠杆把 ROE 放大，也把风险放大

算力项目常用融资租赁结构：租赁公司出大部分资金，投资人只出小部分自有资金，按月/按年还本付息。基准方案总投资 320 万，融资比例从 90% 提到 95%，账面变化如下（本站模型口径）：

注意：两种结构的项目 IRR（约 11.7%）与回收期（约 4.46 年）完全相同——融资结构改变的是自有资金口径的回报与风险，不改变项目本身的赚钱能力。只报 ROE 不报项目 IRR 的介绍，省略了一半信息。

杠杆的真实代价

• 还本节奏：前 5 年每年偿还总投资 20% 本金，基准方案第 1 年净现金流约 69.9 万、还本后只剩约 5.9 万——早期现金非常紧。
• 资金成本：按未还本金余额计息（本模型年化 4%），利率每高 1 个百分点，8 年累计净现金流减少约 8.2 万/台（已考虑利息的税盾效应）。
• 下行放大：租金下跌时，租金收入先降、还本付息不变，自有资金可能需要追加投入。杠杆越高，安全垫越薄。
• 隐性条款：保证金、手续费、提前还款与残值归属条款都会改变实际成本，签约前逐项折算进模型。

测算器链接已预置 95% 融资比例，你可以对比自有资金与 ROE 的变化，再把资金成本改成租赁公司给你的真实报价。